文旅投融资模式创新：破局·升级

# 文旅投融资模式创新：钱从哪来，又往哪去？

说起文旅行业的投融资，很多人都会有这样的感慨：一边是旺盛的市场需求，一边是捉襟见肘的资金来源。这几年，我走访过不少旅游目的地，跟很多景区负责人、投资人聊过，大家普遍反映融资难、融资贵是制约文旅项目落地的一大瓶颈。但最近一两年，一些新的变化正在悄然发生。今天想结合我的一些观察和思考，跟大家聊聊文旅投融资模式创新的那些事儿。

【从“找钱难”到“钱找你”：文旅投融资的变与不变】

说实话，文旅项目的融资难度，大家心里都有数。投资周期长、回报率低、不确定性大，这些特点让很多传统金融机构对文旅项目望而却步。我记得去年去西部一个县城调研，那边的文旅部门负责人跟我倒苦水：好不容易谈下一个文旅综合体项目，前期投入少说也要十几个亿，可银行那边审了半年，贷款批下来的额度还不够塞牙缝的。

这种情况在过去相当普遍。但变化也在发生。据我观察，最近两年，特别是入境旅游市场逐步恢复的背景下，不少地方政府和投资机构开始重新审视文旅产业的价值。一方面，国家层面持续释放利好信号，像文旅部这样的主管部门在政策支持力度上明显加码；另一方面，社会资本的参与方式也在变得更加多元。

有意思的是，现在很多文旅项目不再单纯依赖银行贷款了。我认识的一位做文旅地产的老板告诉我，他们现在更倾向于通过股权融资、债券发行、产业基金等多种渠道组合来解决问题。“不能再吊死在一棵树上了”，他如是说。这种观念的转变，其实正是文旅投融资模式变革的一个缩影。

【多元赛道：文旅投融资的创新路径】

说到创新，这几年文旅投融资领域确实涌现出不少新玩法。我总结了几个比较典型的方向，跟大家分享交流。

**第一个是文旅产业基金。** 这种模式最近几年发展很快。地方政府牵头设立文旅产业引导基金，吸引社会资本参与，既能发挥财政资金的杠杆作用，又能借助专业机构的管理能力。我了解到的情况是，目前全国已有二十多个省份设立了省级文旅产业基金，规模从几亿到上百亿不等。浙江、四川等文旅大省在这块做得比较成熟，项目筛选、投后管理都比较规范。

**第二个是文旅资产证券化。** 这个说起来有点专业，但简单讲就是把文旅项目的未来收益打包成标准化金融产品，在资本市场发行。景区门票收入、酒店运营收益，都可以作为基础资产。这种模式的好处是能让存量资产“活”起来，缓解文旅企业的资金压力。当然，操作起来也有不少门槛，比如资产要足够优质、现金流要稳定、信息披露要透明等等。目前，国内已有多单文旅ABS（资产支持证券）项目成功发行，涵盖景区、主题公园、酒店等多种业态。

**第三个是PPP模式在文旅领域的应用。** 政府和社会资本合作，这个概念在基建领域已经相当成熟，但文旅项目引入PPP的时间相对较短。这几年不少地方开始尝试把文化场馆、主题公园、乡村旅游等项目打包成PPP项目，社会资本负责投资建设和运营，政府给予一定的补贴或收益分成。这种模式对那些公益性较强但商业化运营能力不足的文旅项目特别适用。

**第四个是新基建赋能文旅投融资。** 5G、大数据、人工智能这些新技术正在深刻改变文旅产业的生产方式和服务形态。而这些新基建项目本身也更容易获得金融支持。我注意到，不少银行现在对涉及数字化转型的文旅项目特别感兴趣，给出的贷款利率和额度都更有吸引力。这说明一个问题：投资方向对了，钱自然会来。

【政策红利：从“稳增长”到“促转型”的信号】

聊文旅投融资，不能不关注政策面。翻看这两年文旅部的一些重要文件，有几个信号值得注意。

首先是入境旅游的高质量发展被提到了前所未有的高度。大家知道，入境旅游是衡量一个国家旅游业发展水平的重要指标，也是展现中国形象、促进文化交流的重要窗口。最近文旅部联合多部门出台了一系列提升入境旅游便利性的政策措施，包括优化签证政策、改善支付环境、提升服务质量等等。这些政策落地之后，对入境旅游市场信心的恢复作用是明显的。而市场的复苏又会反过来吸引更多资本关注文旅产业，这是一个正向循环。

其次是在推进中国式现代化的背景下，教育、科技、人才与文旅产业的融合发展越来越受到重视。我注意到，相关部门在建议提案答复中多次提到要推动文旅业态创新、产品创新和服务创新。这意味着未来的文旅投融资，会更多地向数字化、智能化方向倾斜。沉浸式体验、智慧景区、文化科技融合类项目，有望获得更多政策倾斜和资金支持。

还有一个信号比较重要，那就是对文化和旅游市场秩序的持续规范。文旅部建立的市场举报投诉处理系统，虽然看起来只是一个监管工具，但它传递的信号是：行业要健康可持续发展，就不能走粗放发展的老路。对投资者而言，这意味着要更加注重项目的合规性和可持续性，不能只盯着短期回报。

【实战观察：融资路上的那些“坑”与“机”】

聊了这么多宏观的东西，我想结合一些具体的观察和案例，跟大家谈谈实操层面的问题。

我接触过不少文旅项目，发现一个普遍现象：很多项目方在融资的时候，往往“有多少要多少”，缺乏清晰的资金使用规划和退出机制。这在很大程度上影响了融资效率。我建议文旅项目在启动融资前，至少要想清楚几个问题：融来的钱准备怎么花？预期回报周期多长？有没有备选退出路径？

另外，文旅项目的资产评估确实是个难题。一座古建筑、一片生态保护区，估值的时候既要看账面成本，又要看文化价值、生态价值，算法不统一，银行那边就很难操作。这两年有些地方开始探索“文旅资产确权登记”制度，给文旅资源“上户口”，这个方向值得期待。

还有一点想特别提醒的是，这两年文旅投资领域也出现过一些“虚火”项目。有些概念被炒得很热，但实际落地能力不足，导致投资打了水漂。作为从业者，我觉得还是要保持理性，看清楚再下手。好的文旅项目，一定是内容和运营并重的，不能光靠概念讲故事。

【展望：文旅投融资的下一个五年怎么走】

展望未来，我对文旅投融资还是比较乐观的。

从需求端看，中国文旅市场的体量和潜力摆在那里。消费升级、体验经济、深度游，这些趋势都在推动文旅产品向更高质量发展。需求在那里，资本就会有动力。

从供给端看，融资渠道越来越多元，政策环境越来越友好，这是好事。特别是注册制改革全面落地之后，直接融资的渠道会更加畅通，这对轻资产、重运营的文旅企业来说是个好消息。

从模式创新看，我觉得有几个方向值得关注：一是文旅与金融科技的深度融合，比如基于区块链的文旅资产数字化；二是文旅与碳金融的结合，绿色旅游、可持续旅游可能会获得更多ESG资金的支持；三是跨境文旅投资的便利化，入境旅游复苏之后，外资进入中国文旅市场的热情预计会回升。

当然，挑战也不小。经济下行压力、地方债务风险、文旅项目同质化竞争，这些都是需要正视的问题。但我始终相信，危机中往往蕴含着转机。文旅产业经过这几年的调整洗牌，正在走向更加理性、更加健康的发展轨道。那些真正有内容、有运营能力、有创新精神的项目和团队，终究会获得资本的青睐。

【写在最后：信心比黄金更重要】

写了这么多，总结起来就是一句话：文旅投融资的模式创新正在加速，传统单一的融资路径正在被更加多元、更加灵活的方式所替代。对从业者而言，既要抬头看路，关注政策走向和市场趋势，也要低头做事，把项目做扎实、把内容做深入。

资金只是催化剂，优质的内容和运营才是文旅项目的核心竞争力。只要方向对了，钱自然会来。这个行业需要的是耐心和匠心，需要的是真正懂文化、懂旅游、懂运营的团队和项目。

我也期待着，看到更多有创意、有温度、有价值的文旅项目落地生根，为人们的美好生活增添色彩。

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